供应链金融通关密码

金融是什么？一则故事能告诉你答案：一游客走进一家小镇旅馆，交给店主1000元现金后开始上楼挑选房间。其间，店主用1000元结清了欠屠夫的肉钱，屠夫还了农夫的卖猪款，农夫还了饲料钱，饲料商交了旅馆房钱，这1000元又回到旅馆店主手里，此时，游客下楼说房间不合适，拿1000元后离开。

信息不对称条件下的债务，在1000元的流动中得以清偿，这正是金融的特性。为解决供应链上下游企业间应收账款的拖欠问题，加速资金周转而生的供应链金融，其目的在于解决信息不对称和流动性两大突出难题。    

目前，融资难、融资贵等问题容易导致中小企业资金链恶化。与此相反，供应链核心企业多处于行业龙头地位，凭借低成本、高额度的授信，掌握着丰厚的金融资源。通过供应链金融创新，可以一方面将资金注入上下游配套中小企业，另一方面，将银行信用融入上下游企业购销行为，提升供应链协同和竞争力。以金融服务直击现金流痛点，一个潜藏万亿空间的供应链金融市场正蓬勃形成，身处钢铁、机械装备、化工等产业核心地位的央企，成为一支不容忽视的后起力量。从宝武集团欧冶云商，中车集团中企云链到中国石化易派客……供应链金融平台业务结构、商业模式均已呈现鲜明特色。在产融结合的巨大推力下，央企供应链金融也被赋予助推制造业转型升级的艰巨使命。

供应链金融，是央企互联网创新的有益探索，但由于政策、监管、技术、盈利等不确定性，身处其中的企业往往感到冰火交加。如何趋利避害，利用供应链金融思维转型升级？央企供应链金融通关之旅刚刚开始。

回归供应链金融本质

供应链金融作为舶来品，在中国已走过了十余年的发展历程。从起初由银行业发起，到中期由供应链核心企业主导，再演变为今天的平台化趋势，促使供应链金融主角不断迁移的决定性因素，正是供应链金融本质的回归。

“供应链金融本质上不是金融投资，而是为产业供应链服务的手段，其宗旨是通过产业供应链运营带动资金流，反过来又运用金融手段优化产业。”中国人民大学商学院副院长宋华。

在由银行业为主导的供应链金融1.0时代，传统金融的借贷模式难以避免供应链金融结构出现失衡。

2002年，平安银行的前身深圳发展银行是中国供应链金融的拓荒者。在金融机构的主导下，银行通过绑定产业核心企业，凭借其信用去开发上下游中小微企业的业务，即银行提出的“M+1+N”模式。这一模式下，银行借贷风险得以控制，但其明显的弊端就在于银行并不了解产业特点，更无法全程把握供应链运营的具体状况，这与供应链金融的本质相背离。因此，这一模式失去了活力。

之后，供应链金融进入了产业链核心企业主导、银行配合推动的2.0时代。其中代表性企业如陕西鼓风机（集团）有限公司，由产业企业来搭建平台整合自己的上下游企业，为供应链上下游提供融资服务。

这一时期，核心企业有优化供应链的动力，同时对产品情况，业务周转和物流状态“心知肚明”，因此成为了风险控制的核心要素。此后，类似海尔、欧浦智网等企业主导的供应链金融纷纷出现。

供应链金融2.0的突如其来，令诸多实体企业心向往之。尤其是2014年以后，在经济增速放缓，传统制造业产能过剩，库存积压高企等背景下，供应链金融主导方由产业龙头企业向一般性企业蔓延。

但是，单纯由核心企业推动供应链金融也有明显的局限性。

“事实上，供应链金融非常特殊。”宋华表示，“和一般借贷不同，供应链金融必须要实现业务闭合，收入自偿，管理垂直，包括交易信息化，这样才能让金融安全进入到产业中去。如此专业的建设某一个核心企业难以完全具备。”

由于单一企业只能惠及一级供应商、客户，而无法解决信用多级供应链之间的转动。因此，越来越多的产业企业，包括生产领域、流通领域、B2B平台、金融科技企业都在大力推进供应链金融服务。尤其是在互联网科技的助力下，垂直平台或类平台化的整合模式敲开了供应链金融3.0时代大门。

供应链金融3.0时代一改以往仅强调某个企业和某个企业之间的协同性管理与合作，转而将供应链管理的结构扩展到了产业集群，这种合作结构既包括了上下游不同环节的垂直合作，也包括了同类环节之间横向合作，以及跨地区、跨行业的斜向合作。

纵横交错间，一张融合商流、物流、信息流和资金流的生态网络交织成型。供应链结构、供应链流程和供应链要素等方面发生的深刻改变，致使供应链核心得以清晰刻画。

创新高地 

“央企信誉好、稳定、不会出现跑路，业务有一定的规模，银行愿意授信，这是其天然优势。”宋华表示，“但也有其劣势：第一，优化供应链金融、探索创新的内在阻力更大。第二，专业化平台面临盈利压力。平台需要大量投资，会是一个漫长过程，这是一项新的挑战。”

应对供应链金融平台带来的诸多挑战，意味着央企要经历一场更深层次、综合性的内在革命。

在冰点中曲折前行的供应链金融，天然地具有规模的局限性。业务板块多元、各板块却相对独立的央企，此方面的天花板更为突出。    

“央企自身既有上游也有下游，但上下游企业却没真正意义上融合过，只是大而全，相互之间的协同力量不存在。企业内部管理如果没有形成一体化的整合，这也就意味着供应链不存在，无法依靠供应链真正拥有数据。”宋华分析。

打破企业内部之间的孤岛格局，是央企供应链金融平台转型的关键所在。而一旦打破壁垒实现数据融通，数据管理的复杂性绝不可小觑。

“任何金融都是一座天平，天平的底座是风险管理与控制。在做风险管理与控制的时候，要真正掌握产业不同环节不同方面，不同要素的信息，信息的缺失很危险。”宋华表示。

有了技术，更要在完整的业务架构上，建立真正意义上的技术蓝图。“事实上，科技对产业供应链的赋能不可能采用单一的技术和互联网手段，往往需要综合性的互联网技术组合。”宋华表示。

因此，他建议企业要踏踏实实地研究产业供应链的特点，相应地探索技术应用的场景和环境，建构系统完整的技术蓝图，这是拥有真正数据的关键。

科技应用的巨大投入，意味央企涉足供应链金融势必面临收益的不确定性。 供应链金融本身利润率稳定、收益率不高。收入与支出之间的不平衡性，被如何正确看待，成为困扰平台发展的突出问题。

国有资产保值增值与企业业务转型之间究竟如何平衡？对此，宋华表示，“不能看平台本身挣不挣钱，而要看在其帮助下，供应商现金流量周期缩短了多少。这是平台的价值。”

供应链金融需要开放、包容、协同的运营管理理念，将此延伸至企业运营管理层面，可以看到，欧冶云商引入战略投资者、持续推动混改，中企云链多元化股权探索，国网商城事业部制运作……诸多央企开启了体制机制创新之路。